TME一路狂奔，版权成本会是绊脚石吗？

对于内容玩家来说，最近一两年可以用天和年来形容，在漫长的视频轨迹中，爱奇艺深陷高成本，最近几个季度，它减少了外包，努力打造自己的内容，但损失仍然存在，在影视行业，华谊兄弟陷入了较早的一个重资产项目，连续六个季度亏损，其低迷的股价被东风掩盖，即使财务状况良好，腾讯音乐也面临着成本不断上升的困境，这明显高于营收的增长率，爱奇艺、华谊兄弟、腾讯音乐等内容玩家都面临类似的困境，业务紧张程度取决于内容质量。

然而，内容的成本不断上升，如果营收跟不上，会大大吞噬利润，爱奇艺降本增效只是一种拖延战术，它已经把未来押在成员经济和增加支付渠道上，尽管用户反对，它仍必须提前上线，华谊一边卖资产一边拉兄弟，Q1净利润大幅收窄，如果真想回血恐怕还得等行业复苏:虽然不像两家公司亏损，但腾讯音乐的隐忧和两家公司差不多，主营业务发展需要持续输血，没有大规模盈利的希望，腾讯2020年第二季度财务报告是在交易结束后发布的，第三季度总额达到69.32亿元，同比增长17.5%，税后净利润9.43亿元，同比小幅增长1.6%，单看数据，真的很优秀，一、成本增长与营收增长的矛盾。

今年年初以来，腾讯音乐在版权市场依然强势，行动频繁，三月，腾讯音乐在Being Music下获得大量经典动画作品，音乐版权，比如《神探柯南》《灌篮高手》《龙珠》《樱桃丸子》等，，最近与CWF合作获得新海诚OST音源版权，除了关注版权，腾讯音乐通过多年的资本运作进一步渗透版权公司，6月，彭博社披露腾讯音乐购买华纳音乐800万股A类普通股，占其总股本的1.6%，不到一周，并且随着索尼/亚视sonya 音乐版权的推出，极地之星国际创意营计划，试图将版权合作深化到音乐生产中也暴露了腾讯音乐拓展海外音乐领域的野心。

凭借持续的投入，依靠庞大的版权池确保腾讯音乐能稳坐行业，数字营收首次超过录音营收，行业迎来数字音乐时代上半年，中国数字音乐专辑数量和销量均有所增长，占据了一半的发行量，销量占比近80%，是第二名的4倍，线上音乐市场看起来又绿又胖又红又瘦，“一超多强”的格局会持续很长时间。

腾讯音乐有着不容置疑的版权优势，即使不时有来自市场背后的玩家的消息版权，仍然很难改变现有的格局，外部竞争不够，但内部有隐忧，只要版权合作存在，竞争不会停止，不断增加的版权成本和不断增加的共享音乐版权使得版权投入的实际收益比以前更差，这直接体现在腾讯音乐最近的财务数据中。

腾讯音乐在经过几年的高增长后，随着增长率的下降而放缓，从2018年第四季度开始，成本增速明显高于营收:连续几个季度保持较高水平，使得营收中成本占比从2018年第四季度的60.1%逐步上升到68.7%，并长期保持在60%以上，高成本主要是由于版权中的竞争加剧，成本高，所以腾讯集团反而收购了版权公司的股权来帮助腾讯音乐，今年以来，腾讯集团已斥资30亿欧元完成收购环球音乐10%股权，并于5月份向华纳音乐投资2亿美元。

相反，腾讯音乐只对一家国内专业环境音乐和媒体分类音乐的图书馆服务商进行了战略投资，具体金额不详，虽然不是直接购买版权: 腾讯集团投资股权成本更高，配置期限更长，这也是腾讯音乐在版权上投入越来越多的原因，净利润可以为正，而不是因为买版权不划算，花钱容易赚钱难，腾讯音乐的主营业务收入主要由线上音乐和社交娱乐组成，其中线上音乐营收的比例长期在30%左右波动，一度被认为是以音乐的名义进行直播，经过仔细推敲，这个说法并不准确，虽然社交娱乐营收占比很高，但已经接近九个季度了，线上音乐营收的比例持续扩大，与版权投资相比只是九牛一毛，数据源公司2017- 2019年年度财务报告分别为21.44亿元、31.49亿元、55.36亿元和71.52亿元。